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回顾2018年特朗普第一任期内的中期选举，民主党赢得众议院多数席位，共和党则继续掌控参议院，国会由此进入分裂状态。

选举之后，白宫的政策推行遭遇明显阻力：大规模减税等激进措施难以继续推进，民主党主导的众议院开启多项调查听证，围绕边境墙拨款的分歧最终导致长达35天的联邦政府停摆，此后众议院还发起了弹劾程序。

尽管参议院共和党席位足以阻止罢免，但持续的政治纷争不断干扰市场情绪。

债市调整了对财政持续扩张的预期，长端收益率上行压力有所缓解；美股在短期靴子落地后出现反弹，但年末在美联储加息、贸易摩擦以及预算博弈等多重因素叠加下，市场经历了深度回调。

这一历史片段，如今成为投资者研判2026年中期选举的重要参考。

特朗普面临挑战，民意基础持续走弱

前白宫通讯主任、天桥资本创始人安东尼·斯卡拉穆奇近期给出判断，特朗普或将在中期选举中遭遇明显挫折，且特朗普本人也清楚这一风险。

在他看来，美国当前正处于经济与文化矛盾交织的阶段，两党向选民呈现了截然不同的国家发展路线。

最新民调显示，特朗普的经济支持率跌至历史低点，65%的受访者不认可其经济治理，八成民众认为当前经济状况仅为一般或较差。

特朗普竞选期间承诺的物价稳定、结束海外军事介入、公开相关案件文件等均未兑现，部分原本支持其阵营的选民正在选择疏离。

斯卡拉穆奇曾在特朗普首任期短暂担任白宫通讯主任，从预测市场数据看，民主党赢得参议院控制权的概率约为75%，但这类赔率产品的统计逻辑与传统民调并不完全等同，DLSM官网只能作为交易视角的参考，不能直接等同于最终选举结果。

地缘风险附加题：伊朗局势缺乏外交突破口

除国内选情外，斯卡拉穆奇对伊朗局势的外交前景持谨慎态度。

他认为伊朗、以色列、美国三方目前缺乏能够达成共识的谈判基础。

即便美国进一步介入军事行动，也难以给地区局势带来积极改变。

值得关注的是，美方官员证实美国已在夜间对伊朗实施打击，而特朗普此前曾表示，中期选举之前不会对伊朗采取军事行动。

斯卡拉穆奇指出，冲突可能损害商业环境与股市，他虽然希望各方走向谈判，但三方诉求交集有限，短期内难以看到可行的妥协方案。

选举后的政治连锁反应：调查浪潮与党内路线之争

斯卡拉穆奇提到，民主党内部长期存在的分歧，在当前阶段反而间接为特朗普提供了缓冲。

一旦民主党赢得参众两院的完整控制权，国会可能启动大量针对白宫行政团队的调查，听证、传唤、质询或将成为华盛顿接下来较长一段时间的主线，持续制造政策层面的不确定性。

需要厘清的是，即便民主党掌握两院，众议院可以发起弹劾，但参议院定罪罢免总统需要三分之二多数票，现实中极难实现，更多体现为一种政治施压手段。

更深层的变化，将发生在共和党内部。

斯卡拉穆奇预判，如果特朗普在本次选举中失利，共和党内部可能爆发一场深刻的理念争论。

如今的共和党已与里根、小布什时代的传统保守政党有很大不同，党内必须回答一个核心问题：在特朗普逐渐淡出之后，共和党是否还要延续当前路线。

这一印记不会快速消退，2028年大选的共和党候选人，预计仍会受到特朗普及其政治行动委员会巨额资金的影响，难以彻底切割。

因此，相关主张会长期保留在共和党纲领之中，但温和派与激进派系的路线之争将会持续，并深刻影响下一轮总统大选的党内竞争。

市场视角：三种选举情景，对应不同资产定价逻辑

从资产定价的角度看，中期选举的核心影响在于政策预期的重新定价，而非直接决定股市或债市的长期趋势。

如果共和党守住两院：特朗普的减税、扩大国防开支、放松监管的政策空间将得以保留，AI资本开支、基建投资预期会获得支撑，但财政赤字与美债供给压力也会随之上升；

如果形成民主党掌控众议院、共和党守住参议院的分裂国会：预算、债务上限谈判极易陷入拉锯，政府停摆的尾部风险抬升，新的重大法案很难落地，或将复刻2018年后的僵持局面；

倘若民主党实现两院全赢：AI监管、数据中心管控的预期将明显升温，财政扩张节奏可能放缓，长债收益率存在下行空间，高估值AI、军工板块容易承压。

结语：选举只是变量，核心主线不变

无论最终选举走向如何，地缘局势、AI监管规则、美国财政可持续性以及未来债务上限谈判，依旧是左右美股、美债、美元中期走势的核心因素。

选举带来的是政策边界的变化，而利率周期、企业盈利、地缘变化，才是决定资产大趋势的底层力量。