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螺纹钢：上周螺纹钢产量减少16.77万吨，库存下降27.67万吨，表观需求减少10.96万吨，供需双双收缩，数据表现中性。钢厂利润持续收窄，铁水产量小幅下滑，受淡季深入及生产亏损影响，成材供应仍有下降空间；短期需求受年末赶工支撑，但淡季效应下将逐步转弱。在供需两弱格局下，螺纹钢基本面未有明显改善，淡季钢价承压，预期与现实博弈中，预计钢价延续震荡运行态势。

热卷：上周热轧减产4.7万吨，库存下降0.55万吨，表观需求下降5.36万吨。政策空窗期下，热卷供应压力仍未缓解，虽然库存再度去化，但需求韧性存疑，基本面改善力度有限，上行驱动不强，预计走势延续震荡格局。策略上，螺纹2605短期运行区间参考3070-3200元/吨；热卷2605合约运行区间参考3240-3400元/吨。

多晶硅：消息面上，多晶硅期货交割品扩容，新纳入“东方希望”与“晶诺”牌作为交割品牌，但后市需关注注册仓单情况，这要求综合考虑交割利润及标准交割品转产等因素。基本面来看，目前多晶硅基本面压力依然较大，主材负反馈持续，多晶硅需求侧承压，硅业分会消息显示部分二线企业成交价格重心小幅下移；不过，后市仍需关注“反内卷”相关增量政策落地情况。PS2601预计运行区间51000-57000元/吨。操作上，暂时观望。

氧化铝：隔夜氧化铝01合约止跌企稳，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2780-2820元/吨，较上周跌25元/吨。随着期货价格继续走弱，商家仓单出货意愿提升。上周末仓单成交量明显增加，且仓单价格较长协明显贴水，若盘面继续走弱，则仓单价格优势将进一步扩大。仓单成交改善将一定程度支撑氧化铝下方空间。从成本角度来看，山西、河南地区成本在2720-2750元/吨，山东在2545元/吨，DLSM外汇考虑到矿石下跌空间有限，成本支撑力度增强。另外由于成本压力，供应端部分企业检修周期拉长。本周氧化铝运行产能9580万吨，电解铝运行产能4444.4万吨，二者平衡系数为2.16。短期空单可逢低全部止盈。

沪铝：美联储青睐的通胀指标核心PCE指数同比增2.8%，大体符合预期，实际个人支出停滞；美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。12月降息几乎板上钉钉，但明年降息节奏存不确定性，宏观情绪偏中性，有色高位震荡。基本面看，海外供给增减产并存，总体增量多于减量。国内扎铝二期项目投产进度快于预期，明年一季度供应压力将开始显现。随着铝价进一步走高，华东地区市场成交清淡，市场货源充裕，但下游接货谨慎，现货贴水有所扩大。上周铝锭及铝棒库存小幅去化，短期铝价高位震荡。

铝合金：周五晚合金偏弱震荡。宏观面，美联储下周召开议息会议，降息靴子有望落地；国内重要会议有望近期召开，宏观情绪偏暖。基本面看，原料端，废铝供应量仍然紧俏，带动废铝价格高位持稳；供应端，炼厂生产情况仍然不稳定，下游汽车企业年末冲量订单增加，需求环比兑现增量；周五总仓单小幅累增，AD-AL盘面价差再度走扩，保太下跌100至21100。总体来看，预计12月中下旬库存改善，短期跟随铝价高位震荡为主。

镍不锈钢：宏观方面，市场聚焦本周美联储议息会议，市场预期本次降息幅度25BP，宏观情绪对有色板块短期形成支撑。产业方面，纯镍现货成交表现一般，但近期供应端减产为镍价带来支撑，镍市过剩有所收窄；镍矿方面，议价区间有所下移，但下游镍铁刚需补库仍在，因此矿价实际走弱空间或相对有限；镍铁方面，铁厂亏损压力持续，下游不锈钢需求继续承压；硫酸镍方面，盐厂低价出货意愿不足，但下游压价较为严重，市场博弈持续；不锈钢方面，本周不锈钢小幅去库，12月钢厂排产有所下降，但需求表现仍旧一般，不过在成本支撑下，不锈钢底部相对夯实。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2601参考区间115000-120000元/吨。SS2601参考区间12000-12800元/吨。

国债期货：周五，国债期货反弹。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。30年国债到期收益率下行0.35bp至2.2515%，10年国债到期收益率下行2.15bp至1.8285%，2年国债到期收益率持平，期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.009元、0.065元和0.455元。单边策略：期债反弹，超长债仍最弱，利率曲线陡峭化，临近政治局会议召开时点，市场开始预期降准降息将落地，故短债表现较强。超长债面临权益市场、房地产政策及财政政策等消息层面的扰动，对于机构的配置而言，当前仍不具备吸引力。目前超长债下跌空间或有限，但偏弱情绪难以扭转，因市场缺乏增量利好信息，故建议观望为主，关注陆续公布的11月经济数据结果及年底经济工作会议释放的信号。跨品种策略：近期TL明显弱于T，持有多T空TL的策略组合获利颇丰，目前该策略面临性价比下降，但利差趋势对其友好的局面，建议逐步减仓该套利组合。套保策略：T净基差反弹，预计上方仍有空间，推荐继续持有T基差多头组合。