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近期黄金市场表现令部分投资者感到压力，在多重因素影响下，现货黄金价格曾出现单日约4%的跌幅，这也引发了市场对金价走势的广泛关注。此类波动在一定程度上加剧了经济前景的不确定性，也推动能源价格与通胀水平出现波动。

目前，现货黄金价格在每盎司4680美元附近徘徊。

尽管短期内金价仍有下行可能，但一位基金经理指出，此类回调与短期波动或许正是投资者布局的时机。他认为，不断攀升的政府债务压力以及央行有限的应对空间，从中长期来看仍将对金价构成支撑。

Azuria资本创始人兼首席执行官塔维·科斯塔表示，他认为当前的价格回调仅是短期噪音，贵金属市场仍处于长期牛市的前期阶段，这一趋势正越来越多地受到采矿业与全球经济结构转变等深层力量的推动。

尽管黄金面临流动性收紧与利率预期变化等压力，但科斯塔认为宏观环境依然对其构成较为有利的支持。

他说：“这绝不可能是周期的终结。”

他认为，影响黄金长期走势的关键并非短期市场情绪，而是全球债务不可持续的本质。多国政府，尤其是美国政府，正面临不断上升的利息支出压力，这在一定程度上挤压了其他财政空间。因此，他预计政策制定者可能更倾向于降低利率，以减轻债务偿还负担，即使通胀数据或传统经济信号并不完全支持这一转向。他认为，这种潜在的转变将成为黄金的强劲推动因素。

科斯塔发表上述观点之际，美国政府债务已超过39万亿美元。鉴于相关支出增加，市场预期美国债务可能在今年秋季前进一步升至40万亿美元。

这一宏观判断也是科斯塔在加拿大勘探者与开发者协会（PDAC）2026年大会上的演讲核心，他在会上阐述了自己对硬资产正面临历史性转折点的看法。

即便黄金在过去一年表现突出，科斯塔仍指出，与其他潜在机会相比，该板块整体配置比例偏低，估值相对不高。他提到，目前美国的黄金储备仅占联邦债务的约3%，而在20世纪40年代，这一比例约为51%。

他认为，这种失衡状态凸显了如果各国政府着手重建黄金储备或增强对其资产负债表的信心，黄金价格仍有较大的提升空间。

与此同时，他注意到全球储备管理层面正出现结构性转变。许多国家，尤其是新兴市场国家，正逐步减少对美国国债的持有，并转而增加黄金储备。这一现象，加上美元长期走弱的可能性，进一步强化了他对贵金属市场的乐观判断。

他说：“在这样的情况下，很多人往往只关注短期，认为核心逻辑已经改变，但正是这样的时刻更可能积累财富。市场低迷时，你应该考虑增加配置，而不是减少。此时，坚定的投资者会选择买入，而非卖出，而我便是其中之一。”

此外，科斯塔认为矿业股前景同样值得关注。他表示，该行业正处于“重大周期的初期阶段”，未来资本流入有望逐步增加。

他指出，当前市场最引人关注的现象之一，是金属价格与矿业公司估值之间的脱节。尽管黄金与白银价格已有较大涨幅，但许多矿业企业的市盈率仍相对偏低，部分公司的利润率接近科技企业，而其生产成本却远低于当前金属价格。

科斯塔将这种估值差距归因于投资者对贵金属价格持续上涨的可持续性仍存疑虑，但他认为这种疑虑可能并不准确。他解释说，采矿业整体的供应限制正变得更为明显，且短期内较难得到有效改善。

科斯塔在PDAC大会上强调，据相关数据，过去两年间，该行业几乎没有新增重大发现，这在现代采矿史上较为少见。

在多年对勘探与开发投入不足之后，新矿藏供应出现短缺。自上一轮周期以来，大宗商品行业的整体资本支出受到明显限制，未来供应渠道因此受限。因此，科斯塔认为，该行业可能正面临供应长期偏紧与价格结构性走强的局面。

现货黄金日线图 来源：网络

北京时间3月20日10:30，现货黄金报4682.72美元/盎司。